JAKARTA - Pelemahan dolar Amerika Serikat belakangan ini ternyata tidak otomatis mendorong kenaikan harga Bitcoin.
Kondisi tersebut memunculkan pertanyaan di kalangan pelaku pasar, mengingat emas dan sejumlah aset keras lain justru mampu melanjutkan tren penguatan. JPMorgan melihat fenomena ini sebagai cerminan perubahan cara pasar memandang Bitcoin dalam lanskap keuangan global.
Dalam pandangan analis JPMorgan, arah pergerakan Bitcoin saat ini lebih dipengaruhi sentimen jangka pendek dibandingkan faktor fundamental makro. Penurunan nilai dolar yang terjadi dinilai belum cukup kuat untuk mengubah sikap investor terhadap aset kripto terbesar tersebut. Akibatnya, Bitcoin tidak merespons pelemahan dolar sebagaimana yang sering terjadi pada periode sebelumnya.
Pelemahan Dolar Dinilai Bersifat Sementara
JPMorgan mencatat indeks dolar Amerika Serikat telah melemah sekitar sepuluh persen dalam setahun terakhir. Namun, mereka menilai pelemahan terbaru lebih disebabkan oleh arus modal dan psikologi pasar, bukan karena perubahan signifikan pada prospek pertumbuhan ekonomi atau arah kebijakan moneter Amerika Serikat.
Bahkan, perbedaan suku bunga sejak awal tahun justru bergerak menguntungkan dolar. Kondisi ini membuat depresiasi dolar yang terjadi saat ini dipandang menyerupai episode penurunan sementara yang pernah terjadi sebelumnya. Dengan asumsi ekonomi Amerika kembali menunjukkan penguatan, dolar dinilai masih berpeluang untuk kembali stabil.
Bitcoin Tidak Lagi Dipandang Sebagai Hedge Klasik
Secara historis, Bitcoin sering dianggap bergerak berlawanan arah dengan dolar dan imbal hasil obligasi Amerika Serikat. Dalam banyak periode, pelemahan dolar biasanya memberikan ruang bagi Bitcoin untuk menguat. Namun, pola tersebut tidak terulang dalam situasi pasar terkini.
Menurut JPMorgan, pasar kini tidak memperlakukan Bitcoin sebagai lindung nilai klasik terhadap pelemahan mata uang. Aset kripto ini lebih dilihat sebagai instrumen berisiko yang sangat sensitif terhadap likuiditas global. Pandangan tersebut membuat respons Bitcoin terhadap pelemahan dolar menjadi berbeda dibanding emas.
Perbedaan Karakter Bitcoin Dan Emas
Dalam analisis JPMorgan, emas dan aset keras lain dinilai tampil lebih konsisten sebagai penyimpan nilai. Ketika dolar melemah, emas mampu berfungsi sebagai lindung nilai yang relatif murni. Hal inilah yang membuat harga emas tetap reli meski kondisi pasar bergejolak.
Sebaliknya, Bitcoin bergerak mengikuti dinamika risk on dan risk off di pasar keuangan. Saat sentimen risiko memburuk atau likuiditas mengetat, Bitcoin cenderung tertekan meski dolar sedang melemah. Perbedaan karakter inilah yang menjelaskan mengapa arah pergerakan keduanya tidak selalu sejalan.
Pengaruh Kebijakan The Fed Terhadap Bitcoin
Tekanan pada Bitcoin juga dipengaruhi oleh sikap Bank Sentral Amerika Serikat. Ketika The Fed mempertahankan suku bunga dan Ketua The Fed Jerome Powell menyampaikan nada kebijakan yang relatif hawkish, pasar cenderung berhati-hati terhadap aset berisiko.
Dalam situasi tersebut, investor lebih selektif dalam menempatkan dana. Bitcoin yang dipandang sensitif terhadap likuiditas global akhirnya tertinggal dibanding aset lindung nilai tradisional. JPMorgan menilai faktor ini berperan besar dalam menahan laju penguatan Bitcoin meski dolar melemah.
Sentimen Pasar Lebih Dominan Dibanding Fundamental
JPMorgan menekankan bahwa pergerakan Bitcoin saat ini masih didominasi sentimen dan arus dana jangka pendek. Selama pendorong utama pasar belum bergeser ke faktor fundamental seperti pertumbuhan ekonomi atau arah suku bunga yang lebih jelas, Bitcoin diperkirakan akan terus tertinggal.
Kondisi ini menunjukkan bahwa peran Bitcoin di mata investor global masih berada dalam fase transisi. Di satu sisi, aset ini memiliki karakter unik sebagai instrumen digital. Namun di sisi lain, perilakunya di pasar masih sangat dipengaruhi dinamika risiko global.
Prospek Bitcoin Dalam Waktu Mendatang
Ke depan, JPMorgan memperkirakan Bitcoin baru berpotensi kembali sejajar dengan aset lindung nilai jika terjadi perubahan signifikan pada faktor makro. Pergeseran fokus pasar dari sentimen jangka pendek menuju dinamika pertumbuhan atau kebijakan suku bunga yang lebih akomodatif dapat menjadi katalis penting.
Di saat yang sama, pasar juga memperhitungkan kemungkinan perubahan arah kebijakan moneter Amerika Serikat. Isu mengenai potensi kenaikan suku bunga pada pertengahan tahun turut menjadi pertimbangan investor. Selama ketidakpastian ini masih membayangi, Bitcoin diperkirakan akan bergerak lebih sebagai aset risiko dibanding penyimpan nilai.
Dengan demikian, analisis JPMorgan menegaskan bahwa absennya reli Bitcoin saat dolar melemah bukanlah anomali semata. Fenomena tersebut mencerminkan perubahan persepsi pasar terhadap peran Bitcoin dalam sistem keuangan global. Investor pun dihadapkan pada realitas bahwa dinamika kripto semakin kompleks dan tidak selalu mengikuti pola lama.
